4月30日是A股上市公司年报闪现的截止日，素有“白酒老二”之称的着名酒企五粮液，踩着临了节点，发布了2025年年报与2026年一季报。

两份财报一出，投资者直呼“活久见”。2025年全年，五粮液贸易收入约405.29亿元，同比着落54.55%；归母净利润约89.54亿元，同比下滑近72%。而2026年一季度，五粮液功绩却出现“逆袭”，贸易收入约228.38亿元、归母净利润约80.63亿元，单季利润直追2025年全年水平。

更令投资者直呼“离谱”的是，五粮液还将2025年一季度、半年度、三季度财务报表进行重述，2025年前三季度的营收由之前的609.45亿元，下调至306.38亿元，前后收支约303亿元。

五粮液功绩为何短暂变脸？此番财务数据大幅诊治，投资者能否索赔？

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一问：为何功绩大变脸？

2025年五粮液营收、净利润双双下滑，这亦然该公司自2015年以来初度出现营收、净利润双降。

从重述的数据来看，2025年一季度，五粮液的营收由369.40亿元下调至170.86亿元，减少198.55亿元；归母净利润由148.60亿元下调至44.16亿元，减少了104.44亿元；2025年半年度，营收调减292.61亿元、归母净利润调减148.68亿元；到了2025年前三季度，营收班师调减303.07亿元，归母净利润调减150.36亿元。全体来看，营缩短水一半，净利润少了约七成。

为何五粮液要大改功绩？在其发布的《对于前期司帐罪戾立异的公告》（下称公告）中，五粮液称，公司基于2025年业务款式梳理及严慎性原则，对2025年一季度、半年度及三季度磨灭财务报表中收入说明核算进行罪戾立异。

在“魔改”2025年财务数据的基础上，2026年一季度，五粮液营收、归母净利润双双大涨，同比差异大增33.67%和82.57%。但如若按照此前闪现的数据，其营收、归母净利润差异着落38.18%、45.74%。

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二问：前三季度303亿营收为何编造消释？

中新经纬真贵到，公告中，五粮液的其他流动欠债（年报高傲该项包括监管商品款项、待转销项税额）在各期均大幅调增，2025年一季度、半年度、前三季度差异增多185.89亿元、273.26亿元、274.42亿元。

“收入端的大幅调减势必对应欠债端的大幅增多。”某着名司帐师事务所合资东谈主对中新经纬暗意，通过对比立异后2025年第一季度和第三季度讲演，不错发现其他流动欠债暴增：2025年头仅为10.57亿元，一季度末飙升至190.93亿元，三季度末攀升至278.27亿元。

前述合资东谈主暗意，这班师印证了多量已收款但未发货的订单被再行归类为欠债。同期，条约欠债保执高位，其范围班师反应了“已收款未发货”的订单积压进程。

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三问：司帐罪戾立异是否合规？

五粮液在公告中提到，其立异依据是《企业司帐准则第28号——司帐计策、司帐揣测变更和罪戾立异》（下称司帐准则28号）和《公建设行证券的公司信息闪现编报王法第19号——财务信息的立异及联系闪现》。

司帐准则28号提到，前期罪戾不时包括贪图无理、欺骗司帐计策无理、决然或污蔑事实以及作弊产生的影响以及存货、固定钞票盘盈等。

前述司帐师事务所合资东谈主分析称，本次五粮液对2025年三季度功绩数字的诊治，本色上属于一次司帐罪戾立异。需要指出的是，收入自己是一个累进场地，乐鱼体育官方网站只会跟着业务鼓舞而逐期蚁集增多，不会当然减少。出现收入倒减的情况，一定是由于司帐处剃头生了诊治。而公司自身也承认，这次诊治的意义恰是司帐罪戾立异。这意味着，此前闪现的2025年前三季度功绩所给与的司帐处理方法是不妥贴的。

“无理主要采集在收入说明的方法上。现行新收入准则条目给与‘五步法’进行收入说明，而公司这次调减收入，说明此前存在收入说明过早、说明金额过多的问题。本次诊治给与不同的收入说明模子，收入的说明节点因此被推迟。”该合资东谈主说。

前述合资东谈主例如说，以往公司可能在经销商提货、货品从公司仓库发出时即说明收入，而不计划终局销售情况。这种作念法在行业景气时偶然可行，但连年来白酒行业宽广濒临滞销压力，五粮液也出现了价钱倒挂时势，即出厂价高于零卖终局售价。在此配景下，原有的出货款式已难以复古原有的收入说明时点。五粮液可能计划到经销商手中库存积压严重，因而对部分收入进行了调减，实质上是在收入说明步伐上选拔了更为严格的口径。

“真的需要柔和的，反而是一个更前置的问题：2024年度的收入是否也存在说明过多的情况？这一问题影响更大，因为2024年度的财报也曾公告。现在五粮液并未就此作出进一步讲明，但问题的根源很可能就在于，2024年的收入说明步伐相似可能存在偏松的问题。”该合资东谈主暗意。

段和段讼师事务所职权合资东谈见解琦在采选中新经纬采访时暗意，这次财报功绩诊治较着不对理，有三点原因：

一是诊治幅度寥落，营收、利润差异腰斩、下调近七成，a8体育如斯要紧罪戾伙同三个季度未被发现，富余抗拒平淡司帐核算逻辑。

二是定性无理，本次是主动收紧收入说明步伐，属于司帐计策变更，却刻意包装成前期司帐罪戾立异，并非客不雅纠错。

三是时机与动机存疑，恰逢董事长被查、董事会换届，仅诊治2025年前三季度数据，较着是作念低功绩基数、东谈主为转机利润，且公告未说明具体罪戾依据，讲明牵强。

也有讼师以为，五粮液本次司帐诊治，基本属于王法范围内的司帐处理。

北京威诺讼师事务所主任杨兆全对中新经纬暗意，本次账务诊治的底层逻辑，契合司帐准则当中的严慎性原则。

杨兆全指出，白酒行业长久存在固有的收入说明实操通例，这是行业长久酿成的通行处理神志，并非主不雅刻意的财务安排。鉴于现阶段白酒行业渠谈的高库存，市集计算不细则性较大。企业从审慎风控的角度开拔，再行圭表收入说明核算神志，对前期账务进行梳理立异，有助于让财务报表更客不雅地反应真实计算情况。

“从要害层面而言，实行上市里面审议、审计机构核查以及法定闪现经由，适合监管圭表。客不雅来讲，本次活动本色偏向财务核算口径的圭表化诊治。一般不认定为财务违法或者不实述说。”杨兆全说。

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四问：监管是否介入？

五粮液这一连串的操作闪现后，有股民直呼“报表不错冒昧诊治吗，绝世超伦！”还有股民以为，“如若这么齐允许的话，从此统共财报齐不具备着实度”；另有网友玩弄五粮液是“无良液”。

上海久诚讼师事务所讼师许峰对中新经纬暗意，公告高傲的信息存在不实述说的嫌疑，五粮液应该给出市集和投资者愈加明确的讲明，以摈斥不实述说疑问。如若无法作念出合理的讲明，可能监管层有必要介入查明，以保险投资者知情权。

张琦以为，本次操作实质违抗多项监管端正：一是前期闪现的季报数据严重失真，违抗《中华东谈主民共和国证券法》信息闪现真实、准确、完好的条目，涉嫌不实纪录、误导性述说。二是特意沾污司帐计策变更与司帐罪戾立异，浮滥司帐准则，回避监管对司帐计策变更的严格闪现与审议条目。三是伙同三期财报出现要紧数据偏差，表现公司财务内控体系富余失效，违抗上市公司内控责罚联系端正；四是要紧财报诊治长久遏制，未实时闪现立异，违抗信息闪现实时性原则。

“接洽监管通例与现在事件性质，好像率选拔行政监管加上自律监管再加上民事追责的组合处罚，不会直搏斗及刑事追责。”张琦说。

若监管介入，张琦分析称，领先深交所会下提问询函、监管函，视情况予以通报月旦、公开阻挡；其次证监会将责令公司整改，对公司予以劝诫并处百万级罚金，对时任财报署名高管、财务肃肃东谈主、董秘等背负东谈主处以个东谈主罚金；同期会追责年审司帐师事务所，选拔监管警示、执业罢休等措施。

在许峰看来，一朝监管层介入并查实其存在不实述说，五粮液公司最高可能被处以一千万元的罚金，同期可能会春联系高管作出处罚，情节严重的高管，还可能涉嫌贬责。“虽然具体要看五粮液的讲明合感性能否被市集和监管层采选，提议监管层密切柔和此事。”

“鉴于本次诊治幅度雄壮，监管柔和概率较高。”北京市兰台讼师事务所高等合资东谈主杜云峰暗意，若最终认定原如期讲演存在不实纪录、误导性述说或要紧遗漏，公司及联系背负东谈主可能濒临交游所处分、证监会行政处罚、投资者民事索赔，严重情形下不摈斥刑事风险。最终论断应以监管访谒和凭证材料为准。

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五问：投资者能否索赔？

在这几份财报闪现后，最浮躁的莫过于五粮液的投资者。

张琦指出，后续投资者还可针对不实述说拿起民事抵偿诉讼，公司需承担投资者投资蚀本赔付背负。若查实主不雅特意作秀，会对中枢背负东谈主选拔市集禁入措施，顶点情形下移送司法机关。

许峰暗意，这次前期司帐罪戾立异触及2025年已闪现的一季度、半年度、三季度磨灭钞票欠债表与磨灭利润表的部分技俩。由于五粮液2025年一季报闪现的时代为2025年4月25日（周五）晚，因此暂定在2025年4月28日到2026年5月1日之间买入五粮液股票，并在2026年5月1日后卖出或连续执有该股票的投资者，可发起索赔。

文：魏薇周奕航董湘依a8体育